经济学界如何看待比特币？

Block Sky Eye APP新闻：经济学家如何看待比特币，我们不得不参考4位教授Rainer B?hme、Nicolas Christin、Benjamin Edelman、Tyler Moore在Journal of Economic Perspective、Technology上发表的2015年《比特币：经济学》，和治理”（“比特币：经济、技术和治理”）。

比特币风险 比特币风险

比特币的设计机制使其有别于以往的支付方式和价值储存方式，具有诸多风险特征——市场风险、浅层市场问题、交易对手风险、交易风险、操作风险、隐私相关风险以及法律和监管风险。

任何比特币的持有者都将面临比特币汇率波动带来的市场风险。下图描绘了几个主要比特币交易所的美元/比特币汇率和每周交易量。无论比特币被用作交换媒介还是价值储存手段，2013 年至 2015 年之间的大幅价格波动显然影响了比特币交易者的行为。

相对较低的每周交易量表明，比特币投资者也面临着一个浅薄的市场：例如，试图交易大量比特币的人往往无法在不影响市场价格的情况下如此迅速地进行交易。

鉴于比特币生态系统的中心化，交易中的交易对手风险变得很大。交易所或比特币交易网站通常充当事实上的银行，帮助用户将货币兑换成比特币，因此许多人将比特币存放在交易所以方便交易。然而，摩尔和克里斯汀研究的 45% 的比特币交易所（2013） 最终停止运营。大型交易所更有可能因安全漏洞而被迫关闭，而较小的交易所运营商户更有可能逃跑在关闭的交易所中，有 46% 的交易所关闭后没有偿还用户。如果用户避免将比特币存储在交易所并转向数字钱包服务，那么就会出现其他风险，因为这些公司已成为网络犯罪分子的目标。典型的例子包括 4 ,

比特币支付的不可逆性增加了交易风险。如果比特币被错误或欺诈发送，比特币系统没有内置机制来解决这个问题。虽然买卖双方可以自愿同意纠正错误，但比特币协议没有任何机制来强制退回资金。不可逆性使比特币在交易方式的竞争中处于劣势：在其他条件相同的情况下，消费者应该更喜欢一种避免错误支付的支付系统。

收款时也会出现交易风险。比特币交易在添加到授权区块链之前不会结算。交易批次平均每十分钟一次。作弊有两种方式。一个经常被低估的风险是，曾经被认为具有权威性的区块链后来被放弃，导致该区块链中记录的任何交易都被取消。此外，恶意行为者可以在区块链更新之前通过快速交易重复使用比特币。尽管比特币协议设计了避免这种风险的措施，但如果比特币用于比设计更快的支付（Karame、Androulaki 和 ?apkun 2012）），这种攻击是可行的。

将受污染的比特币列入黑名单也存在交易风险，这些受污染的比特币是通过盗窃获得的。一些当局会公布非法获得的比特币（如公布被盗钞票上的序列号），并要求所有人拒绝比特币交易并将其列入黑名单。然而，将比特币列入黑名单是有争议的（Bradbury, 2013），毕竟，黑名单会将损失转移给那些在不知不觉中收到列入黑名单的比特币的人。黑名单增加了极大的复杂性），并造成黑名单管理者滥用的风险。最后，黑名单的广泛使用破坏了比特币的可替代性，因为区块链是公开可用的，每个比特币都可以追溯到其独特的交易历史上，原则上，

操作风险包括任何破坏比特币技术基础设施和安全假设的行为。例如，尽管用户努力保护其私钥的安全，但仍可能发生错误，包括操作错误、安全漏洞和恶意软件。该漏洞允许黑客通过扫描硬盘驱动器获取钱包证书和私钥来窃取比特币。如果协议设计存在潜在弱点，或者可以通过密码分析强行突破防御，比特币交易平台也存在运营风险。很多注意力都集中在所谓的“51% 攻击”上，如果某个团体能够可靠地控制世界一半以上的计算能力，他们就可以控制整个系统（Barber、Boyen、Shi 和 Uzen）。, 2012）。如果发生这样的攻击，

拒绝服务攻击对通过各种中介使用比特币的人构成重大运营风险。拒绝服务攻击旨在通过大量消息和请求使目标公司服务器无法使用或速度非常慢。这种攻击有不同的动机。例如，对矿池（合作挖矿然后分配比特币收益的矿池）的攻击可能会阻碍其挖矿过程，从而为所有其他矿工（Johnson、Laszka、Grossklags、Vasek而 Moore 2014） 带来了一个优势。一旦攻击的消息传出，它就会破坏对交易过程甚至比特币本身的信任——允许攻击者以更低的价格购买比特币。最后，攻击者可以通过破坏服务运营和客户信心的威胁攻击来要求服务提供商（例如交易所）勒索赎金。下图描绘了 2011 年至 2013 年流行的 bitcointalk.org 论坛上用户报告的拒绝服务攻击的数量，显示了从集中攻击矿池到集中攻击交易所的变化过程。虽然全网都有拒绝服务攻击，但攻击交易所相对容易实现。

比特币也带来了一定的隐私风险。比特币交易并不是真正的匿名：事实上，它们是伪匿名的，因为每笔交易都指定了账户信息、用户的公钥，虽然没有个人姓名，但区块链是通过用户标识符发布交易的。此外，使用比特币的交易通常会显示真实姓名，例如当资金转换为传统银行货币或从传统银行货币转换或从零售商处购买时显示的客户姓名和邮寄地址。比特币用户的身份原则上可以从这些来源获得，然后链接到该用户的其他交易。

最后，比特币系统在各个国家面临着许多法律和监管风险。例如，守法用户可能会因在交易所从事犯罪活动而冻结或扣押资金——即使只有交易所的一部分客户实际从事犯罪活动。此外，目前尚不明确的比特币税收法规将在一定程度上阻碍国家税收筹划。

监管虚拟货币

比特币最初的愿景是无视政府的监管和控制。比特币扩展了网络自由主义，这至少可以追溯到约翰佩里巴洛 1996 年的网络空间独立宣言，否认政府在监控在线通信方面的作用。许多人认为比特币的去中心化特性使得监管不可行，但现实似乎恰恰相反，监管是可能的，干预是有用的。

·打击犯罪

比特币应受到三种与犯罪相关的监管：特定于比特币的犯罪、洗钱和比特币助长的犯罪。

特定于比特币的犯罪是指对比特币及其基础设施的攻击，例如比特币盗窃、对矿池的攻击以及旨在操纵比特币汇率的拒绝服务攻击。由于比特币的新颖性、执法机构和司法管辖区的职责不明确、技术复杂、程序不确定、资源有限比特币对实体货币的影响，执法机构往往难以预防或解决这些犯罪。

其次，比特币可以用来洗钱。比特币洗钱可能变得越来越难以追踪，尤其是当资金通过混合器发送时，混合记录隐藏了真相，可能对执法没有用处。这些特征可能有助于犯罪者隐瞒或歪曲犯罪所得。但另一方面，比特币还包括便于追踪资金的设计元素，包括区块链技术（提供永久、公开可用的资金记录）。

最后，比特币犯罪是指为非法线下服务提供支付。例如，比特币为黑市购物网站 Silk Road 上出售的非法商品和服务以及勒索资金提供了一种支付方式。犯罪分子会认为虚拟货币缺乏监管，他们也看重不可逆转的交易，或者这些人被禁止使用传统的支付方式，因此虚拟货币对犯罪分子具有吸引力。

·消费者保护

监管的另一个原因是保护消费者。在 Mt. Gox（曾经是最大的比特币交易网站，现已破产）在 2014 年 2 月丢失比特币并申请破产后，人们逐渐意识到保护消费者的重要性。Mt. Gox 损失了价值超过 3 亿美元的比特币。一旦发生这种情况（Moore 和 Christin，2013），剩余的比特币持有量必须有序和公平地分配。这种崩盘风险还需要更多的披露，以帮助消费者了解他们购买的产品。

比特币转账的不可逆性导致了更广泛的消费者保护问题。大多数电子支付系统提供了保护消费者免受未经授权的财产转移的机制，事实上，这种保护通常被编入法律（例如，信用卡纠纷中的权利受到美国公平信用和计费法案的保障），因此，缺乏对比特币的消费者保护似乎与长期以来的公共政策不符。

· 监管选项

监管机构未来面临的主要挑战是在哪里实施限制。鉴于比特币网络的参与者数量、地理分布和网络内的隐私保护，监管每个人似乎是不可行的。因此，监管者自然会想到监管重要的中介机构。但中介会问：为什么我们要对第三方用户、客户或供应商负责？此外，一些用户希望监管机构只关注中介机构并采取行动避免这种监管审查，就像犯罪分子可以支付现金来隐藏他们的非法活动一样。

原则上，比特币的电子应用比其离线等价物更容易监管。考虑到失窃问题，被盗现金一旦进入市场，就很难追回。相比之下，比特币黑名单允许执法机构追回所有非法或被盗的比特币。

比特币税收问题仍然悬而未决。2014 年 3 月，美国国税局发布指南，涉及虚拟货币的交易可能会产生联邦税收的纳税义务。因此，如果用户以一种汇率将美元兑换成比特币，然后以更高的汇率兑换，则用户应缴纳增值税；相反，损失可以抵消其他利得税。收益和损失可以是普通收入或资本，取决于用户的目的和主要活动。虽然该指南似乎基于美国税法的长期基本原则，但它会产生额外的复杂簿记，因此遭到许多经常交易比特币的人的反对。

虽然比特币现在似乎受到监管，但监管机构也面临某些限制。例如，如果一个国家对比特币有更严格的规定，那么比特币服务可能会在其他地方提供。如果多个国家禁止使用比特币，部分用户会使用 Zerocash 之类的服务（比比特币更注重隐私，以及交易透明度的可控性），甚至采取更强的安全防范——这可能对犯罪分子更方便，也增加了给主流消费者带来太多不便。总体监管目标不应针对比特币或任何其他特定系统或公司，而应在全球虚拟货币服务市场的更广泛背景下进行监管。

比特币作为社会科学实验室

比特币有可能成为社会科学研究的沃土。比特币系统有一套清晰明确的规则（尽管并非没有摩擦）、交易的公开记录（与大多数交易不同），以及甚至超出区块链范围的数据通用性（包括市场价格和交易量）。迄今为止，研究人员已经考虑了各种问题，从金融市场的设计到用户行为，以及法律和监管问题。

·比特币作为金融资产

在比较比特币交易量和比特币网络总交易量后，Glaser、Zimmerman、Haferkorn、Weber 和 Sterling（2014） 认为大多数用户（按交易量）将比特币视为一种投机资产），而不是支付方式。Brière、Oosterlinck 和 Szafarz（2013） 研究了比特币与其他资产类别之间的相关性）并认为比特币投资似乎提供了多样化的好处。Gandal 和 Halaburda (2014） 研究了不同虚拟货币的汇率，以观察汇率协调并识别三角套利机会。对每日收盘价的初步调查结果表明，这种套利机会很少见，但这可能反映出套利者比数据点的频率更快。

·比特币协议的激励兼容性

面对一系列协议，经济主体自然会想方设法增加收益。例如，早期的矿池（即合伙挖矿，然后分配比特币收益）存在“跳池”现象：矿工选择离开处于“长轮”状态的矿池，以避免与更多人分享挖矿成果。这就提出了一个机制设计的问题，如何保证挖矿的预期收益随着时间的推移保持不变（Rosenfeld, 2011）.

总而言之，比特币客户端软件并不总是符合委托人的最佳利益。在点对点 (P2P) 网络层（Babaioff、Dobzinski、Oren 和 Zohar，2012） 和块挖掘协议（Eyal 和 Sirer，2014））中，如果暂时和选择性地隐藏信息, 预先指定的规则不是一种均衡策略。此外，Houy (2014b) 观察到，与较小的区块相比，较大的区块不太可能赢得区块竞争（成功挖掘），这意味着矿工在将新交易纳入时降低了获得奖励的机会块 - 这正是为什么矿工将交易包括在内的原因与次优规则存在重大偏差。

·隐私和匿名

对在线隐私和个人信息保护的需求很大，而比特币正是提供了这样一个解决方案——尽管如前所述，它并不完美。几篇论文分析了比特币交易的历史（Reid 和 Harrigan 2012；Ober、Katzenbeisser 和 Hamacher 2013；Ron 和 Shamir 2013） 并发现通过一些关于交易的额外信息，可以转移比特币账户Androulaki、Karame、Roeschlin、Scherer 和 ?apkun (2013） 在类似比特币的模拟环境中量化了匿名性，发现几乎一半的用户交易模式可以被识别为用户。

·货币政策

从广义上讲，比特币经济实现了 Milton Friedman（1960，p.90） 的“k-percent rule”）的变体——将货币供应量的年增长率固定在固定增长率的建议。事实上，比特币协议要求铸币过程在 k = 0 时结束，并且不会产生新的比特币。事实上，k 甚至可能在未来为负数，因为当用户忘记他们的私钥时，比特币将不可逆转地丢失。这引发了一个货币政策中的经典问题：当一个经济体的规模增长与该经济体不同时，当货币数量增长时会发生什么，或者，如果你将比特币视为一个社会科学实验室，当比特币经济体的经济增长时会发生什么比比特币的供应更快？

正如货币供应量的过度增长与通货膨胀有关，正如 Krugman (2011） 在将比特币经济与黄金标准进行比较时指出的那样，比特币的固定缓慢增长也可能导致通货紧缩。为了应对这种风险，其他虚拟货币开发商制定了新规则，例如 Primecoin 和 Peercoin 提供无限的货币供应，Peercoin 的 k 固定在 1% 左右。

目前尚不清楚去中心化加密货币是否可以与包括反馈甚至自由裁量权的货币政策一起设计。比特币的设计体现了货币政策的基本版本，它没有考虑到实体经济的状况。比特币的区块链提供了对货币指标的粗略衡量，特别是交易数量和名义交易量，但没有提供有关所兑换货币实际价值的信息。因此，区块链为仅基于名义数据的自动货币政策奠定了基础，但不利于任何基于实体经济活动的政策。我们也许可以添加有关经济状况的信息，或引入自由裁量权，但这也带来了比特币的监管问题。

展望未来

比特币和其他虚拟货币的未来是什么？日常消费支付取代信用卡？取代国际现金支付？替代银行的短期存款？比特币和其他虚拟货币的未来是低成本、隐私还是去中心化的选择？发生纠纷时，比特币服务商是保护卖家还是买家？中本聪给出了一套答案，但到现在为止，原来的设计已经不能满足现在的需求。很难说，比如追求隐私的人会接受更复杂的系统和更高的费用，但主流消费者和商家会要求简单的技术和低廉的费用。

其他虚拟货币也在觊觎这个空间。例如，莱特币确认交易的速度比比特币快四倍，使其适合零售用途和其他时间敏感的交易。NXT 通过用权益证明代替工作量证明来降低采矿中的电力和计算负担，并根据持有的硬币比例分配区块链责任。Zerocash (Ben-Sasson et al. 2014） 尚未使用，它将通过隐藏公共交易历史中的标识符来改善隐私。Peercoin 允许货币供应量每年增长 1%。为了被用户，其他虚拟货币首先要获得信心。比特币具有其他虚拟货币无法比拟的领先优势和媒体攻势。如果没有非常积极的价格增长预期，很少有人愿意用传统的银行货币兑换这些后来的虚拟货币。无论比特币是否随着其更广泛追随者的期望而扩展，它都为研究人员提供了一个卓越的实验室，并为商家和消费者提供了一种有吸引力的交换方式。

这篇论文发表于2015年，写得比较早。与现在相比，当时的比特币价格几乎在横轴上（附一张比特币价格图表）。不知道那四位教授有没有买过比特币。不，今天在 2017 年末看到价格走势会怎样？

诺贝尔经济学奖获得者对比特币的看法

基本上，它被认为是一个泡沫，它迟早会破灭：

2001 年诺贝尔奖获得者 Joseph Stiglitz 教授在 2017 年 11 月接受彭博电视采访时谈到了比特币——

“比特币之所以成功，只是因为它具有规避的潜力，缺乏监督。” “所以在我看来，它应该被取缔，”“它没有任何社会有用的功能。” “这是一个泡沫，当它上升然后下降时，会给很多人带来很多激动人心的时刻。”

“比特币之所以成功比特币对实体货币的影响，只是因为它可以规避法规并且缺乏监督。”

“所以在我看来，这应该是非法的，”

“它没有任何对社会有益的功能。”

“这是一个泡沫，当它变得更大时，很多人都有一个划船器，但最终它是一条狗链。”

2013 年诺贝尔奖获得者 Robert J. Shiller 教授也在 2017 年 11 月接受彭博电视采访时谈到了比特币——

“比特币，这绝对令人兴奋，” “你很快。你真聪明。你发现没有人能理解。你和它在一起。而比特币有这种反政府、反监管的感觉。这是一个如此美妙的故事。如果它只是真的。” “我不知道它会在哪里停止，” “它会一路上涨，就像 1920 年代的股市一样。我们最终将达到 1929 年。但随后它不会归零，它只会下降。”

“比特币，这绝对是一艘划艇。”

“你很快，你很聪明，你比任何人都知道。没问题。比特币有这种反政府、反监管的感觉。如果是真的，这是一个很棒的故事。”

“我不知道它的价格会停在哪里，”

“它会像 1920 年代的股市一样走高，最终我们会重新审视 1929 年。但它不会跌至零，它只会变成一只狗。”

2013 年诺贝尔奖获得者 Eugene Fama 教授在 2015 年 11 月接受 CoinTelegraph 采访时谈到了比特币：

“人们不会使用它，因为基本上很难知道你需要解决多少。这是非常多变的，他们不想将其仅作为一种结算付款的方式，他们会尝试尽快摆脱​​它，就像他们所做的那样；这对那种记账单位的生存不利，”“好像它没有稳定的价值一样，它可能无法作为记账单位生存。这意味着它的价值可能会在某个时候归零。” “我想这对于一个更有价值的毒贩来说。”

“人们不会使用它，因为基本上你不知道需要多少比特币才能结账。它太不稳定了，人们不想将其用作付款方式，很快就会像现在一样放弃它（注意这是 2015 年的采访）；这不是记账的好方法，”

“如果它没有一个稳定的价值，它作为一个记账单位就不太可能存在，这意味着它的价值可能会在某个时候归零。”

“我想对于毒贩来说，这更像是一艘赛艇。”

Economic Job Market Rumors（不负责任的匿名经济学论坛）经常有关于比特币的讨论，总体上对比特币不乐观（看不起）（但看好狗狗币）。人们普遍认为，比特币是一个泡沫，有价格但没有价值。